农药盈利出现分化

今天对农药行业进行分析一下。

2014年上半年化工行业弱复苏，部分子行业盈利显着改善2014年6月份中国制造业PMI为51.0%，较上月提升0.2个百分点，生产与需求两端各项指标均有不同程度的回升：PMI生产和新订单指数继续创新高，新出口订单指数大幅回升至临界值之上。5月份化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶制品业、塑料制品业PPI指数(去年基数为100)分别是99.01、94.00、96.50和100.20，行业仍处于弱复苏阶段。

2014年上半年化工行业下游房地产、汽车、家电、纺织服装产量增速均位于较低水平，化工行业整体仍无趋势性好转迹象。子行业盈利增速分化显着。2014年上半年化工子行业盈利同比快速增长集中于三类：(一)染料、氨纶、百草枯产品价格同比大幅上扬，相关企业盈利大幅增长;(二)受益于原材料价格下滑，复合肥、涤纶工业丝、橡胶制品子行业盈利同比增长较快;(三)下游需求相对稳定，产品销量提升或新产品投产致电子化学品、功能薄膜、中间体等子行业盈利稳定增长。

化肥：单质肥不乐观，多数复合肥企业业绩保持增长尿素：上半年尿素价格有所反弹，但幅度不大，与去年同期相比仍为下降，尽管原材料价格也下降，但尿素与煤炭价差缩小，预计多数尿素企业盈利下滑幅度较大，但华鲁恒升凭借成本优势以及受益醋酸价格上涨，预计中报业绩增长约100%。磷肥价格疲软，原材料硫酸上涨，预计中报业绩大幅下滑。钾肥：

库存压力较大，价格持续下行，预计盈利不佳。复合肥：今年以来，原材料价格低迷，复合肥经销商拿货积极性较低，但复合肥企业未调整出厂价格，仍受益毛利率同比提升，预计大部分复合肥公司上半年利润仍保持0～30%增长，芭田股份则叠加了自身产品结构调整，增速有望超过30%。

农药：2014年上半年农药原药企业利润出现分化2014年1~5月份农药出口量同比增长12.90%，出口金额同比增长22.40%。

国际(尤其发展中国家)需求增长强劲，国际农药产能加速向中国转移，环保政策提高农药准入门槛，加速行业整合，提升行业集中度，中国农药行业仍处于大景气周期。

2014年6月13日环保部网站公示镇江江南化工有限公司等4家草甘膦(双甘膦)生产企业符合本次环保核查要求，由于首批上报的10多家企业仅有4家企业通过审查，2014年年底前将启动第二批草甘膦环保核查，草甘膦步入良性发展通道，中长期趋势看涨。国内新增供给有限，海外需求稳定增长，上游吡啶价格维持高位，百草枯中长期趋势看涨。

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